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影響一：交割品更貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或成為橡膠主力品種。

    國(guó)內(nèi)橡膠年產(chǎn)量80多萬噸，其中全乳膠的產(chǎn)量為30-40萬噸。由于橡膠在過去的幾年都處在增產(chǎn)周期，供給大于需求，導(dǎo)致橡膠的期限結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期表現(xiàn)為遠(yuǎn)月升水，因而國(guó)產(chǎn)全乳膠（SCR WF）主要用于充當(dāng)上期所天然橡膠交割品，另外一部分被國(guó)家儲(chǔ)備局收購（國(guó)儲(chǔ)目前有大約54萬噸的庫存），導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)全乳膠流通量低。

    20號(hào)膠為下游消費(fèi)的主要品種，它的上市將會(huì)增加產(chǎn)業(yè)鏈各方的參與興趣，尤其是下游輪胎廠參與買入套保的數(shù)量，從而增加橡膠在期貨市場(chǎng)的持倉量和成交量，資金或從現(xiàn)在的滬膠逐步轉(zhuǎn)移至20號(hào)膠。與此同時(shí)，混合膠和期貨的非標(biāo)套利模式也將改變，產(chǎn)業(yè)投資者或?qū)⑦x用20號(hào)膠進(jìn)行期現(xiàn)套利，增加交割品的現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性，貿(mào)易商非標(biāo)套利造成庫存被動(dòng)囤積的現(xiàn)象將被遏制，使期貨價(jià)格將更多反映上下游供需情況，大幅減小投機(jī)套利對(duì)橡膠期貨價(jià)格的影響。

影響二：采用連續(xù)月合約，套利窗口或大幅收窄。

    因?yàn)樯掀谒桓钪贫?，?dāng)年注冊(cè)的橡膠倉單在次年的最后一個(gè)合約必須交割或出庫轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨膠，否則倉單作廢，使得其具有天然的空頭屬性，導(dǎo)致每年最后一個(gè)主力合約09合約的交割壓力都較大，同時(shí)還造成每年新膠上市01合約都會(huì)大幅跳空高開，而且在09合約交割前2個(gè)月左右，參與買1拋9反套的投資者將1-9價(jià)差大幅拉開。2015年1-9價(jià)差最大走擴(kuò)到2000元/噸左右，2016年1-9價(jià)差最大走擴(kuò)到2500元/噸左右，2017年1-9價(jià)差最大走擴(kuò)到3450元/噸左右。在接近交割時(shí)，考慮期現(xiàn)回歸的路徑，做空1-9價(jià)差，等待價(jià)差回歸獲利。

    20號(hào)膠期貨將復(fù)制原油期貨相關(guān)政策，原油是按照連續(xù)月合約的形式，對(duì)標(biāo)SICOM的20號(hào)膠期貨也是采用連續(xù)月合約。在連續(xù)月合約下，近遠(yuǎn)月價(jià)差將反映期現(xiàn)價(jià)差，交割制度也將被改變，01合約的新膠溢價(jià)將大幅降低，使得1-9價(jià)差的套利空間大幅收窄。

 影響三：爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)，倒逼國(guó)內(nèi)橡膠企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    我國(guó)20號(hào)膠的需求主要通過進(jìn)口滿足，如果采用進(jìn)口的20號(hào)膠作為替代交割品，將使20號(hào)膠的可交割量大幅提高，同時(shí)考慮我國(guó)對(duì)20號(hào)膠的消費(fèi)量，海外市場(chǎng)在進(jìn)行詢報(bào)價(jià)時(shí)將更多參考國(guó)內(nèi)20號(hào)膠期貨的價(jià)格，進(jìn)一步掌握定價(jià)話語權(quán)。

   另外，20號(hào)膠上市會(huì)倒逼全乳膠期貨倉單流入現(xiàn)貨市場(chǎng)與其它膠種競(jìng)爭(zhēng)（如越南3L等），加速期貨庫存的去化。目前國(guó)內(nèi)的交割品有八個(gè)品牌，產(chǎn)于4個(gè)國(guó)企（云墾、廣墾、中化、海膠）和1個(gè)民企（曼列），20號(hào)膠上市后這幾大企業(yè)的全乳膠加工量有望逐年減少，企業(yè)或加大20號(hào)膠、9710等下游企業(yè)主要用膠的生產(chǎn)，推進(jìn)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

文章來源：西部匯市